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电气设备：工控景气度略下滑 荐6股

核心观点：

电力设备：单季出现波动，板块分化明显统计a股上市公司，2018前三季度传统电力设备行业实现营业收入2262.11亿元，同比增长17.46%。归母净利润174.39亿元，同比增长16.08%，高低温交变实验箱、高低温交变湿热实验箱都有变温速度的要求第三季度营业收入930.24亿元，同比增长12.78%，归母净利润60.59亿元，同比增长1.88%，单季度行业增速放缓。变压器油行业整体毛利率为21.89%，比2017年末略有下降。根据国家能源局公布的，2018年前三季度全社会用电量达5.10万亿千瓦时，同比增长8.9%。电力投资方面，2018前三季度电源工程投资完成1696亿元，同比减少1.8%。电投资方面，前三季度完成投资3373亿元，同比减少9.6%。今年9月份国家能源局发布了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》文件，重启特高压建设高潮，10月份发改委核准通过了青海-河南特高压直流线路建设。在促进基建的整体背景下，行业未来需求得到有效保证。但行业整体投资还会有一些分化，在特高压、配等领域相关投资会有明显的增长。

工控：板塑胶面板块景气度略有下滑，盈利能力稳定2018q1-q3工控板块实现营收344.1亿元，同比+20.1%，归母净利润49.4亿元，同比+25.4%，扣非归母净利润47.1亿元，同比+30.1%。整体来看，在去年较高增长的基础上，工控行业2018q1-q3业绩同比继续保持较高增速。受市场竞争、原材料价格变化以及产品结构优化等因素影响，2018q1-q3工控板块平均毛利率相比去年同期降低1.8个pct，但仍保持在36.6%的高位，净利率15.5%，相比去年略降1.0个pct，板块整体盈利能力稳定。单季度来看，2018q3板块毛利率略有下降，环比2018q2降低0.9个pct，净利率比2018q2提升1.1个pct。2018q1-q3工控板块资产周转率与去年同期持平，板块权益乘数提升，降低了销售毛利率下降对roe的冲击，2018q1-q3板块roe15.25%，基本稳定在去年同期水平。

投资建议前三季度全国用电量稳步提升，电和电投资同比下滑，在装机和并数量逐渐提升的背景下，电未废旧塑料颗粒1直供不应求来将重点提升我国锂辉石矿主要散布在4川甘孜州、阿坝州、新疆的和田、阿勒泰等地对于新能源消纳能力的提升，我们重点推荐(,)，公司作为二次设备龙头汽车质押，有望长期受益电投资结构性调整机会和智能化进程。特高压和配作为未来增长预期明确的背景下，我们建议关注(,)、(,)。

2018q1-q3工控板块营收内燃机及净利润继续保持较高增速，2018年三季度制造业pmi指数虽有下滑但继续运行在景气区间，地产数据相比去年同期明确改善，带动工控产品需求增长。继续关注(,)、信捷电气、麦格米特、(,)、(,)、(,)等标的。

风险提示制造业复苏不及预期、进口替代不及预期；电投资下滑；电力市场化改革推进不及预期。